USA | Korkeammat korkomaksut räjäyttävät reiän liittovaltion budjetin seinään ... | Peter Schiff, SchiffGold

Marraskuun rahan tarjonta: Samanlainen ja erilainen kuin marraskuussa 1972 

29. joulukuuta 2021, kirjoittanut SchiffGold

M2 kasvoi 249,2 miljardia dollaria marraskuussa. Tämä merkitsee 1,16 %:n MoM-lisäystä, joka on vuositasolla 15,1 %. Vaikka vain yksi kuukausi, 15,1 % vuotuinen kasvu ylittää 6 kuukauden, 1 vuoden ja 3 vuoden keskiarvot. Tällä vauhdilla on vaikea uskoa, että inflaatio laantuu itsestään. Fed voi supistaa omaisuuden ostojaan, mutta rahan tarjonnan supistaminen on ainoa tapa hillitä inflaatiota.

Kapenemisesta puheen ollen, viime kuukausi osoitti, että tase kasvoi 126 miljardia dollaria, mikä oli enemmän kuin tavoiteltu 105 miljardia dollaria. Torstai paljastaa viimeisimmän Fedin taseen, jonka pitäisi Powellin ja Fedin mukaan kasvaa alle 100 miljardilla dollarilla. Se ei kuitenkaan näytä hyvältä, koska 92 miljardia dollaria lisättiin yhdessä viikossa.

Kummassakin tapauksessa alla olevan kaavion rahan tarjonnan kasvu osoittaa, että tämä vuosi sulkeutuu vielä kuumemmin kuin viime vuonna. Tarkasteltaessa elo-marraskuuta kahden viime vuoden ajalta näyttää, että vuonna 2020 M2 kasvoi 642 miljardilla dollarilla. Vuonna 2021 tämä luku on noussut 858 miljardiin dollariin!

(Kuva)

Vertailu marraskuuhun 1972

Tarkasteltaessa paljon pidempää historiallista perspektiiviä alla olevassa kaaviossa näkyy vuotuinen kasvuvauhti jokaiselta marraskuulta vuodesta 1960 lähtien. Nykyinen marraskuu on 13,1 %, mikä on jäljessä vain marraskuusta 2020 (24,3 %) ja marraskuusta 1971 (13,4 %). Alla olevassa kaaviossa näkyy tämä kasvuvauhti (pylväitä) CPI:n (musta viiva) ja Fed Funds -koron (sininen viiva) rinnalla.

Kuva: 2 YoY M2 muutos CPI:n ja Fed Funds -rahastojen kanssa

Kuten yllä näkyy, vuosina 1973 ja 1974 inflaatio todella lähti nousuun kahden vuoden rahan tarjonnan merkittävän kasvun jälkeen. Vuosina 1969-1972 M2:n vuotuiset lisäykset olivat: 4,1 %, 6,1 %, 13,4 % ja 12,7 %. Vuosien 1969-1972 M2-kokoonpano näyttää melko samanlaiselta kuin vuosien 2018-2021 kokoonpano nykyisessä ympäristössä, mutta tämä aika on äärimmäisempi, missä M2 on kasvanut: 3,3%, 7,0%, 24,3% ja 13,1%.

Vaikka M2:n kasvu näyttää samanlaiselta, Fedin nykyiset toimet eivät. Valitettavasti nykyinen Fed on paljon jäljessä marraskuun 1972 keskuspankista. Rahan tarjonta kasvoi 12,7 % vuonna 1972, mutta keskuspankin korkoksi asetettiin 5,1 %, kun kuluttajahintaindeksi oli 3,4 %. Nykyisessä ympäristössä M2:n kasvaessa 13,1 %:n Fed Funds -korko on edelleen 0 %, kun taas kuluttajahintaindeksi on lähellä 7 %.

Vuonna 1972, ennen kuin inflaatio todella karkasi hallinnasta (ja kuluttajahintaindeksi oli täysin kaatunut), reaalikorot olivat itse asiassa positiivisia 1,7 %. Vertaa tätä nykypäivään, jossa reaalikorot ovat -6,88 %! Joten vaikka rahan tarjonta kasvoi suunnilleen samalla aggressiivisella 13 %:n vuosikasvulla, ero reaalikoroissa vuodesta 1972 vuoteen 2021 on -8,58 %. Unohda olla käyrän takana, sillä Fed ei ole edes samalla planeetalla!

Yksinkertainen matematiikka kertoo miksi: korkeammat korkomaksut räjäyttäisivät reiän liittovaltion budjettiin ja hajottaisivat koko kuplatalouden. Siksi kuluttajahintaindeksi on jättänyt Fedin pölyyn, mikä on johtanut suurimmalla negatiivisella reaalikorolla viimeisten 60 vuoden aikana!

Fed voi jatkuvasti toivoa, että inflaatio hidastuu, mutta historia osoittaa, että se vaatii Fedin todella seisomaan ja taistelemaan (huomaa kaaviossa, kuinka sininen viiva pysyi mustan viivan yläpuolella). Mutta kuten Peter Schiff sanoo, "Fed ei edes astu kehään".

Paluu nykyiseen rahatarjontaan

Alla olevassa taulukossa on esitetty M2:n muutos eri jaksojen pituuksilla. Kaikki luvut on vuositasoitettu johdonmukaisuuden vuoksi. Kuten voidaan nähdä, M2:n kasvu kiihtyy viimeaikaisiin 6 kuukauden, 1 vuoden ja 3 vuoden keskimääräisiin kasvuvauhtiin verrattuna. Nykyisellä kurssilla M2 peittää 22 T dollaria noin 2,5 kuukaudessa!

Kuva: 3 M2:n kasvuvauhti

M2 julkaistiin aiemmin viikoittain, joten alla oleva kaavio näyttää meluisimmat viikoittaiset tiedot, joita Fed ei ole kausitasoittanut (yllä oleva kaavio ja taulukko ovat kausitasoitettuja).

Viimeisin saatavilla oleva viikko, joka päättyi 6. joulukuuta, kasvoi 144 miljardia dollaria. Kasvu on ollut positiivista viimeiset 6 viikkoa peräkkäin, pisin tällainen jakso sitten huhtikuun.

Kuva: 4 WoW M2 Change

"Wenzel" 13 viikon rahantarjonta

Edesmennyt Robert Wenzel Economic Policy Journalista käytti muutettua laskelmaa seuratakseen rahantarjontaa. Hän käytti 13 viikon keskimääräistä kasvuvauhtia, joka on laskettu kirjassaan The Fed Flunks. Hän käytti erityisesti viikoittaisia ​​tietoja, joita ei ollut kausitasoitettu.

Tämän analyysin tavoitteena on normalisoida epävakaa data ja saada parempi käsitys yleisestä rahan tarjonnan trendistä. Alla olevassa taulukossa hidastuvat trendit näkyvät punaisella ja kiihtyvä trendi vihreällä. Rahan tarjonnan kasvu 13 viikon vuositasolla on nyt kiihtynyt 12 viikkoa peräkkäin.

Kuva: 5 WoW Trailing 13 viikon keskimääräisen rahan tarjonnan kasvu

Alla oleva kaavio auttaa näyttämään rahan tarjonnan kausiluonteisuuden ja vertaamaan kuluvaa vuotta aikaisempiin vuosiin. Y-akselin alue on rajattu 25 prosenttiin, jotta vuoden 2020 massiivinen piikki jopa 60 %+ ei vääristä kuvaajaa.

Kuten näkyy, kuluva vuosi on nyt vuoden 2020 tasolla. Onko tämä uusi normaali? Rahan tarjonnan on jatkettava kasvuaan korkeammalla vauhdilla, jotta se pysyisi markkinoiden alapuolella. Vaikka Fed kapenee, rahan tarjonta voi jatkaa kasvuaan keskimääräistä nopeammin.

Kuva: 6 Vuosittain 13 viikon peittokuva

Historiallinen näkökulma

Alla olevat kaaviot on suunniteltu ottamaan nykyiset trendit historialliseen perspektiiviin. Oranssit palkit edustavat vuositasoista prosenttimuutosta eikä raaka dollarin määrää. Kuten voidaan nähdä, viimeisetkin jaksot ovat edelleen melko korkealla verrattuna Covidia edeltävään tilanteeseen.

Kuva: 7 M2 kasvuvauhdilla

Historiallinen katsaus 13 viikon vuosittaiseen keskiarvoon osoittaa myös ennennäkemättömän kasvun viimeisen 18 kuukauden aikana. Tämä kaavio näyttää S&P:n log-tuoton. Herra Wenzel ehdotti, että rahan tarjonnan suuret pudotukset voisivat olla merkki osakemarkkinoiden vetäytymisestä.

Hänen teoriansa, joka on johdettu Murray Rothbardista, toteaa, että kun markkinat kokevat rahan tarjonnan kutistuvan (tai jopa negatiivisen) kasvuvauhdin, se voi aiheuttaa likviditeettiongelmia osakemarkkinoilla, mikä johtaa myyntiin. Vaikka monet rahan tarjonnan laskut eivät olekaan täydellinen ennakointityökalu, ne edeltävät markkinoiden laskuja. Erityisesti merkittävimmät laskut vuosina 2002 ja 2008 10 prosentista 0 prosenttiin.

Voidaan myös väittää, että vuoden 2018 vetäytyminen voisi johtua vähäisen rahan tarjonnan kasvun pitkittyneestä noususta edellisiin vuosiin verrattuna. Viime aikoina Money Supply laski kesällä, ja markkinat pysähtyivät pian sen jälkeen. Vasta Money Supply alkoi elpyä syksyllä, kun markkinat pystyivät saavuttamaan uusia kaikkien aikojen ennätyksiä.

Kuva: 8 13 viikon M2 vuositasolla ja S&P 500

Lopuksi on tärkeää ottaa huomioon järjestelmän massiivinen likviditeetin lisääntyminen. Fed tarjoaa käänteisiä takaisinostosopimuksia (käänteisiä repoja). Pohjimmiltaan tämä on työkalu, jonka avulla rahoituslaitokset voivat vaihtaa käteistä Fedin taseessa oleviin instrumentteihin.

Nykyinen Reverse Repo saavutti ennätystason 1,75 T dollaria 20. joulukuuta, mikä kääpiöi vanhat ~500 miljardin dollarin ennätykset vuosina 2016-2017. Viimeisin kurssi on $ 1,63 T, mutta tämä voi nousta nopeasti seuraavan kolmen päivän aikana vuosineljänneksen lopun lähestyessä. Käänteiset repot nousevat tyypillisesti vuosineljänneksen lopussa ennen kuin ne laskevat nopeasti. Toisin kuin aikaisemmilla jaksoilla, viimeaikaiset vetäykset vuosineljänneksen lopun jälkeen ovat kuitenkin kooltaan paljon pienempiä ja pysyvät korkealla koko vuosineljänneksen ajan. Tämä osoittaa valtavan likviditeettieron nykyisessä ympäristössä.

Kuva: 9 Fedin käänteiset takaisinostosopimukset

Mitä se tarkoittaa kullalle ja hopealle

Inflaatio on rahan tarjonnan laajentumista, joka yleensä johtaa korkeampiin hintoihin. Siksi kultaa ja hopeaa voidaan käyttää vakuutusomaisuutena suojaamaan dollarin devalvaatiota (korkeammat hinnat). Rahan tarjonta on kasvanut hälyttävää vauhtia vuosia, ja räjähdysmäisesti viimeisen 2 vuoden aikana. Tämä on alkanut näkyä erittäin huonossa kuluttajahintaindeksissä.

Ottaen huomioon M2:ssa nähdyn massiivisen laajentumisen, oli helppo ennustaa, että Fedin "tilapäinen" kertomus osoittautuisi vääräksi. He näyttävät olevan ainoita, jotka eivät nähneet sitä mahdollisuutena. Onko mahdollista, että inflaatio palaa alle 2 prosentin? Mahdollista, mutta se ei näytä todennäköiseltä. Kun tarkastellaan, miten asiat etenivät 1970-luvulla ja vastaavaa johdatusta, varallisuuden säilyttäminen jalometalleilla voi olla harkittava asia.

Tietolähde: https://fred.stlouisfed.org/series/M2SL ja myös sarjat WM2NS ja RRPONTSYD. Historialliset tiedot muuttuvat ajan myötä, joten tulevien artikkeleiden määrä ei välttämättä täsmää. M1:tä ei käytetä, koska laskentaa on hiljattain muutettu ja se on päivätty maaliskuuhun 2020, mikä vääristää kaaviota.

Tiedot päivitetty: kuukausittain kuukauden neljäntenä tiistaina 3 viikon viiveellä

Uusimmat tiedot: 6.12.2021

Interaktiiviset kaaviot ja kaaviot löytyvät aina Exploring Finance -hallintapaneelista: https://exploringfinance.shinyapps.io/USDebt/